Es incríble lo que se puede llegar a conseguir con la constante evolución de los Mercados Financieros. Sin embargo, no tenemos que creer que todos estos instrumentos, aparentemente nuevos, a los que nos estamos enfrentando durante las últimas décadas han surgido de la nada.
Pongamos un sencillo ejemplo para entender bien el concepto de warrant.
Imaginemos a un entrenador de fútbol de un determinado Club que debe realizar un fichaje estrella para la próxima temporada. En Brasil, descubre un jugador que tiene 17 años y promete ser un verdadero crack. Hasta que no cumpla los 18 años no se le podrá incorporar a la plantilla del primer equipo, estipulándose su precio en 6.000.000€:
- ¿Qué posibilidades tiene el entrenador? 1. Comprar directamente el jugador y dejarlo en el equipo filial hasta el año siguiente. 2. Comprar el derecho, no la obligación, a adquirira ese jugador dentro de 1 año. La primera posibilidad supone el desembolso de los 6 millones, pasando a estar el jugador comprometido con el equipo parael próximo año con todas sus consecuencias. La segunda alternativa requiere el pago de una Prima, y al cabo de un año se pagará, caso de seguir estanto interesado por el jugador, el precio acordado. Se tiene la opción a compra sobre el jugador, no la obligación a comprarlo.
- ¿Qué sucederá si el jugador sufre una grave lesión que le imposibilita jugar al fútbol? Dada la primera posibilidad anterior se habrá perdido toda la inversión realizada. Nadie querrá comprar a ese jugador que está lesionado y que no puede jugar al fútbol. Se perderán los 6 millones de euros que costó. Si compró la opción a adquirir el jugador (posibilidad) y éste se lesiona, simplemente se ejercerá esa opción y la pérdida se limitará a la Prima dada por la opción de compra. Si en un año el jugador es, efectivamente, un crack del fútbol se ejercerá la opción pagando por el jugador 6.000.000€. Obviamente siempre existirá algún otro club interesado en el jugador, dispuesto a pagar cantidad más alta a la prima, lo que supone que será posible vender esa opción de compra. De esta forma, si otro equipo de fútbol, al cabo de unos meses,está interesado en adquirir a ese jugador y ofrece 800.000€ la opción de compra, podrá revenderse la opción, si interesa, siendo el beneficio, suponiendo de que la prima inicial fuera de 600.000€, 200.000€, es decir, un 33%.
Expresado con acciones, un Warrant de compra (CALL) sobre Telefónica con precio de ejercicio 17€, Prima de compra (precio Ask) de 1€ y fecha de vencimiento 6 meses, equivale a decir que se está pagando 1€ para tener el derecho teórico, no la obligación, a comprar Telefónica a 17 € en el plazo de 6 meses. Siempre que la acción cotice a un precio superior al Precio de Ejercicio (también llamado Strike) + la Prima pagada por ese derecho, se estará dispuesto a hacer valer esa opción (derecho) adquiriendo la acción al Precio de Ejercicio o Strike del Warrant. En cualquier caso, el inversor podrá vender su Warrant en la Bolsa dado que es un producto que goza de una elevada liquidez.
En el caso de un Warrant de venta( PUT) sobre Telefónica con precio de ejercicio 18€, Prima de compra (Precio Ask) de 1, 05 y fecha de vencimiento 8 meses, equivale a decir que seestá pagando 1, 05€ para obtener el derecho, no la obligación,a vender a Telefónica a 18 en el plazo de 8 meses. Siempre que la acción cotice a un precio inferior al Precio del Ejercicio se estará dispuesto a hacer valer esa opción vendiendo la acción al Precio de Ejercicio o Strike del Warrant.
Conclusión: Al adquirir un Warrant CALL el comprador tiene una posición alcista sobre el Activo Subyacente. El incremento de precio del Activo Subyacente lleva aparejado el incremento del precio del CALL. Al comprar un Warrant PUT el comprador tiene una posición bajista sobre el Activo Subyacente. El PUT aumenta su valor cuando el Activo Subyacente baja el precio.
Tras una larga parrafada no hay nada mejor que la satisfacción de haber comprendido lo que se quiere aprender.Volviendo a la normalidad y a una explicación formal vamos a ver cuáles son los componentes propios del warrant así como sus elementos.
Los warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones realizadas por una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un mercado organizado. Los warrant se encuadran dentro de la categoría de las opciones, dentro de este mercado se diferencian de las opciones contratadas por ejemplo en el Mercado Español de Futuros Financieros de renta variable. Las diferencias básicas son las siguientes:
- El plazo de vencimento. Las opciones del Mercado tienen un plazo máximo de un año, mientras que los Warrants pueden tener un plazo mayor.
- Liquidez. Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones negociadas, la liquidez depende del mercado.
Para que nos entendamos: el warrant es una apuesta. Tú apuestas X dinero (precio del warrant) a que el precio del activo en cuestión (activo subyacente) sobrepasa (Warrant Call) cierto valor límite(strike) antes de determinada fecha (fecha de vencimiento). O bien baja(Warrant Pull) de cuerto valor límite (strike) antes de determinada fecha (vencimiento). Consecuentemente, según se aproxima la fecha de vencimiento pueden ocurrir 2 cosas:
- Si la tendencia es buena y el pronóstico parece cumplirse, esos billetes de lotería (warrants) son muy codiciados.
- En caso contrario, pierden valor. Pero cuidado con el vencimiento. Si ganas la apuesta y el valor en cuestión sube del precio apostado (strike) te llevas para casa la diferencia entre el valor del subyacente y el valor strike, multiplicando por el número de warrants que poseas; si la pierdes, quizá pierdas todo lo que invertiste y tengas que poner dinero encima.
Por experiencia propia descubro que el entendimiendo a primera vista de los warrants no es nada sencillo. Con lo fácil que sería complicarse menos la vida, ¡qué bien vivían nuestros ancestros sin warrants ni tanto conocimiento! Ya fuese Graham Bell o Antonio Meucci quien inventó el teléfono, volverían a su tumba a descansar si vieran la nueva tecnología del smartphone. Tras este inciso para recobrar mi inspiración y posibilidad de entendimiento (ya no es querer si no poder) hablemos de los elementos de los Warrants:
- El precio al que se comprará/venderá recibe el nombre de Precio de Ejercicio.
- Activo Subyacente:es el activo de referencia sobre el que se otorga el derecho, puede ser una acción, una cesta de acciones, un índice bursátil, una divisa, tipo de interés.
- La fecha futura en la que se producirá la transacción recibe el nombre de Fecha de Ejercicio.
- Prima: es el precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de un valor intrínseco (diferencia entre el precio subyacente y el precio de ejercicio) y de un valor temporal, que esla parte de la prima que valora el derecho de compra o venta del subyacente inherente al warrant.
- Ratio: corresponde al número de activos subyacentes que representa cada warrant, puede ser, por tanto, una fracción o múltiplo de 1.
El Warrant es un instrumento que se ve enmarcado dentro del tipo de opciones. Sería como un derecho de comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una fecha determinada; este derecho lo posee el inversor. Estos instrumentos dan al poseesor el derecho de realizar la transacción asociada, ya sea bien de compra o de venta, y a la otra parte la obligación de realizarla. Cuando todo esto se realiza, se dice que se ha ejercico el warrant.
Para finalizar y hacer ameno y fácil el Post, terminaré explicando de forma sencilla y simple cuáles son las características y estrategias de los warrants. En cuanto a características podemos decir:
- Son para inversores particulares y ofrecen una sencilla forma de contratación.
- Existen varios emisores y subyacentes por lo que el inversor a la hora de contratar podrá elegir. Además, la competencia es un factor que entre los emisores favorece el inversor.
- La liquidez del mercado de warrants se encuentra garantizada puesto que existen creadores de mercado que suministran dicha liquidez.
- Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacenta.
- Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o pérdidas ilimitadas.
- Tienen una vida limitada, entre 1 y 2 años.
Los tipos de estrategias de Warrants se clasifican en:
- Posicionamiento Alcista.
- Posicionamiento Bidireccional.
No entraré en mayores detalles. Creo que por ahora todo aquel, más de uno, que desconociese los warrants tiene suficiente información para asimilar. Para un conocimiento pleno y un interés especial por estos instrumentos financieros adjunto un archivo extraído de la página web warrants.com, una página de Société Générale en la que he basado mayor parte de mi explicación y de donde podéis extraer toda la información necesaria.
Lo último que me queda por decir es que suerte con la aventura, para el valiente que se atreva a adentrarse en el mundo del warrant, y que aquel que quiera operar con warrants conozca al dedillo todas las características sobre el warrant en que desa inveritr, siguiendo la continua evolución de los precios del activo de referencia o subyacente sobre el que está emitido el valor e, importante, buscar el asesoramiento de intermediarios financieros. Gracias por adentraros en mi rincón financiero.
Para más información:
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