IBEX 35

Hasta ahora he venido hablando de los temas que más desconocía y más han ido llamando la atención. Pero un blog financiero sin hablar de de la Bolsa es como un desierto sin arena en pleno Sahara. Generalmente, cuando leemos o vemos en la televisión las noticias económicas nos encontramos con el IBEX 35, sus subidas y bajadas. Mucha gente ha tomado la costumbre, mal costumbre, de pensar que el IBEX es simplemente la Bolsa, es decir, el mercado de acciones español. Pero el IBEX 35 no es en sí el mercado bursátil, sino la parte más importante de él.

Más concretamente, el índice del IBEX 35 (Iberia Index) es el principal índice de referencia de la bolsa española elaborado por Bolsas y Mercados Españoles (BME). Lo componen las 35 empresas más importantes de Españas, medidas en términos de capitalización sin importar el sector en el que operen. Estas 35 empresas son relevantes por la mayor liquidez con la que cotizan en el Sistema Interconexión Bursátil Electrónico (SIBE) en las cuatro Bolsas Españolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). Es, en definitiva, un índice ponderado por capitalización bursátil,es decir, no todas las empresas qu lo forman tienen el mismo peso.

El IBEX 35 se puso en marcha el 14 de enero de 1992, pero existen valores históricos desde el año 1989 gracias a una estimación del índice que se hizo con posterioridad. Al ser un índice de referencia, como hemos dicho, se usa como referente para la contratación de productos financieros como planes de pensiones y fondos de inversión.

En cuanto a las cifras más extremas, la mayor caída del IBEX 35 desde su creación se produjo el 10 de octubre de 2008 perdiendo un 9,14%, hasta 8.997, 70 puntos. Esta pasaría a la historia como la mayor caída de la bolsa española desde el 2 de noviembre de 1987. Visto desde el otro punto de vista, positivo, también se ha acontenido una subliminal subida del IBEX. Esta ocurriría el 10 de mayo de 2010, hace menos de un año, en la que subió un 14,43%, de 9065, 10 puntos hasta los10.351,90 puntos. El motivo de esta subida, en tiempos de crisis, fue la aprobación del plan de rescate europeo después de la segunda peor semana del índice en su historia; la primera sería en octubre de 2008 durante la que acabaría perdiendo un 21,20% en tan solo 5 días de cotización. Pero sin duda la cifra más espeluznante es la referida a la peor cifra de la historia del IBEX: descenso de un 39, 4% durante el año 2008.

La entrada o salida de valores del índice es decisión de un grupo de expertos denominado Comité Asesor Técnico (CAT). Dicho Comité se reúne para tal fin 2 veces al año, normalmente repartidamente las sesiones ordinarias en junio y diciembre y haciéndose efectivaslas modificaciones el primer día hábil de julio y el primer día hábil de enero cada de cada año, respectivamente. Pese a esto, pueden celebrarse reuniones extraordinarias ante circunstancias que así lo requieran para modificarla composición del IBEX 35. Como es lógico pensar, existen una serie de criterios que permiten establecer el peso de las compañías en el mercado bursátil, como pueden ser: volumen de acciones, grado de liquidez, nivel de rotación de las acciones, montante de la capitalización y nivel de capital flotante.

Por tanto, el IBEX 35, para quien aún no lo tenga claro es el principal índice de referencia de la bolsa española. Referencia que sirve tanto a las entidades financieras como índices de precios y rentabilidad esperadas de sus productos de ahorro e inversión, como también referencia del estado del mercado bursátil y de inversión de los españoles a nivel internacional. De hecho, si hacemos un poco de memoria y recapitulamos la información de nuestras neuronas, cuando nos informan del estado diario de las bolsas a nivel mundial se suele usar este tipo de ínidices basados en la ponderación de las mayores empresas de cada bolsa. Ejemplos paralelos al IBEX 35 son el CAC 40 francés, el Dow Jones estadounidense, el DAX de Frankfurt, o el Footsie de Londres.

Hagamos un repaso. El IBEX 35 lo forman las 35 empresas más importantes valoradas a niveles de cotización de manera que cuando nos hablan de la Bolsa y del IBEX 35 nos quieren hacer llegar lo mismo, con la única diferencia que dentro del mercado español son esas 35 empresas las que están a la cabeza del ranking bursátil.

Como esde imaginar, las grandes compañías de nuestro país están, en su inmensa mayoría, interesadas en pertenecer al selecto grupo de 35 empresas que integran el IBEX 35. Por ello el que a este índice se le conozca también por la denominación de selectivo, debido a que estar en esta élite empresarial supone gozar de un gran prestigio a nivel nacional e internacional y ofrecer una cierta grantía de que la gestión que se está llevando a cabo en la empresa es correcta.

Otra cuestión importante son los requisitos necesarios para que un valor pueda formar parte del IBEX 35. Luego, se requiere: que su capitalización media sea superior al 0, 30 % la del IBEX 35 en el período analizado, y que haya sido contratado por lo menos en la tercera parte de las sesiones de ese periodo. No obstante, de no cumplirse dicha condición, la empresa también podría ser elegida para entrar en el índice si estuviese entre los 15 valores con mayor nivel de capitalización.

A continuación expondré a modo de esquema las 35 empresas que son actualmente componentes del IBEX 35:

1. Abengoa
2. Arcelor Mittal
3. Abertis
4. Grupo ACS
5. Acerinox
6. Acciona
7. Amadeus
8. Banco Bilbao Vizcaya Argentina
9. Bankinter
10. Bolsas y Mercados Españoles
11. Criteria CaixaCorp
12. Endesa
13. Ebro Foods
14. Enagás
15. Fomento de Construcciones y Contratas, S.A.
16. Grupo Ferrovial
17. Gamesa
18. Gas Natural
19. Grifols
20. Iberdrola
21. Iberdrola Renovables
22. Indra
23. Inditex
24. Corporación MAPFRE
25. Obrascón Huarte Lain
26. Banco Popular
27. BBVA
28. Red Eléctrica de España
29. Repsol
30. Banco de Sabadell
31. Banco Santander Central Hispano
32. Sacyr Vallehermoso
33. Telefónica
34. Técnicas Reunidad
35. Telecinco

Haciendo un paréntesis, debemos recordar que además del índice del IBEX 35 existen en España otros indicadores bursátiles que van ganando peso como referencia financiera. Por ejemplo, nos encontramos con el índice IBEX Medium Cap, conocido hasta 1995 como IBEX complementario, y el índice IBEX Small Cap. Éstos sirven de referente para observar la evolución de las empresas con mediana o pequeña capitalización bursátil de las 4, ya citadas, bolsas españolas que cotizan en el Sistema Interconexión Bursátil. Estos índices nos ofrecen una información añadida sobre la evolución y el estado real de los mercados y, por tanto, de la economía del país. La pertenencia de una empresa a estos índices depende de que cumpla una serie de requisitos como no pertener, obviamente, al IBEX 35, tener un porcentaje de capital flotante superior al 15% y una rotación de dicho capital anual superior al 15%. Los valores que cumplen esos requisitos se ordenan por su capitalización bursátil, incluyéndose a los 20 primeros en el IBEX Medium Cap y a los 30 siguientes en el IBEX Small Cap.  Cada vez iremos dándonos más y más cuenta de la existencia creciente de inversión y ahorro basados en algunos de estos dos índices, debido a que las entidades bancarias y financieras tratan de ofrecer una mayor oferta de productos.

A continuación, con un método pregunta clave- respuesta intentaremos despejar todas nuestras dudas y obtener un conocimiento amplio sobre el IBEX 35:

• ¿Puede ser un valor elegido para formar parte del índice IBEX 35 teniendo en cuenta los sectores representados ya en el índice? Entre los criterios utilizados para que un valor forme parte del índice IBEX 35 no se tiene en cuenta, en ningún caso, el sector económico al que pertenece el citado valor, ya que dicho índice no debe guardar ninguna diversificación sectorial específica en su composición. Luego recoge a las 35 empresas más liquidas del mercado español independientemente del sector al que pertenezcan.

• Las acciones que integran el índice IBEX 35, ¿son las de las 35 empresas de mayor dimensión? No necesariamente. La selección de un valor no depende directamente de la dimensión de las empresas, aun cuando se requiere un mínimo de capitalización para ser elegible como componente del índice IBEX 35. Es probable que muchas empresas que cotizan en bolsa con asiduidad y de la que se nogician diariamente volúmenes importantes de sus acciones pertenezcan al IBEX 35, pero no por su tamaño sino por la liquidez de sus títulos.

• Según las Normas Técnicas para la Composición y Cálculo de los Índices de Sociedad de Bolsas, el IBEX 35 está formado por los 35 valores más líquidos durante el periodo de control, ¿cómo se mide la liquidez de los valores para su elección? Para ello el Comité vigilará y podrá descontar, en su caso, del volumen efectivo total negociado durante el periodo de control, los volúmenes que atiendan a las siguientes características: sean consecuencias de operaciones que conlleven a un cambio en el accionariado estable de la Sociedad, haya sido contratado por un único miembro del mercado, realizado en pocas negociaciones, o realizado durante un periodo considerado por el Gestor del índice como poco representativo, que el efectivo negociado sufra un descenso tal que el Gestor considere que la liquidez del valor está gravemente afectada, operaciones cuyas cracterísticas y cuantía lo aconsejen. Una vez evaluada la liquidez el Comité tendrá en cuenta factores adicionales de diferenciación para la selección como, por ejemplo, la estabilidad del índice atendiendo a su utilización como subyacente en la negociación de productos derivados.

• ¿Cuáles son los mínimos que debe cumplir un valor para ser candidato a formar parte del índice IBEX 35?¿Es necesario que un valor haya contratado durante todo el periodo de control previo a la reunión del Comité para ser seleccionado? Primeramente decir que el periodo de control es aquel intervalo de sesis meses completos ants de cada reunión ordinaria del Comité. Para que un valor sea un posible candidato a formar parte del IBEX 35 debe, como ya he dicho en párrafos anteriores: la capitalización media del citado valor deberá ser superior al 0,30% de la capitalización media del índice durante el período de control; una vez superado, el valor debe de haber contratado al menos 1/3 de las sesiones del periodo de control. No es necesario que un valor haya contratado durante el periodo de control.

• Un valor que sube vertiginosamente su cotización a lo largo de un periodo largo de tiempo, ¿es candidato idóneo para pertenecer al IBEX 35? El comportamiento en precios de un valor no es un factor tenido en cuenta por el Comité en su toma de decisiones, que se basa exclusivamente en criterios de liquidez. Aun cuando estadísticamente se da con frecuencia una cierta relación entre comportamientos alcistas de un valor e incrementos de su liquidez, en tanto en cuanto la liquidez del valor (de acuerdo con lo expuesto en la pregunta 39, no se sitúe entre los 35 primeros valores, no se integrará como componente del IBEX 35.

• De alguna manera, ¿se hacen previsiones de futuro a largo plazo en las circunstancias que rodean a un valor para la inclusión o exclusión en el índice IBEX 35? El Comité no hace previsiones de futuro a largo plazo en estos casos, aunque siempre puede hacer algún tipo de consideración a una operación próxima en el tiempo y sobre la que existe información pública fiable sea o no suficiente. En todo caso, se tratará de una información pública, fiable, y que afecte significativamente a los criterios utilizados por el Comité recogidos de forma general en las Normas Técnicas para la Comisión y el Cálculo de los Índices de Sociedad de Bolsas. En ningún caso, se tienen en cuenta previsiones de futuro sobre volumen a negociar ni llegada de competidores que afecten de forma especial a un valor determinado.

• ¿ Qué información utiliza el Comité para tomar sus decisiones? Los distintos documentos que aparecen publicados por Sociedad de Bolsas son utilizados como base por los miembros del Comité en su toma de decisiones. Existen además estudios adicionales, de carácter interno, sobre el detalle de la información específica de la respuesta 3.

• ¿Con qué número de acciones se decide incorporar un valor al índice de IBEX 35? Este número está basado, de acuerdo con las normas, en el capital flotante del valor. El capital flotante hace de referencia al número de títulos efectivamente en circulación en el mercado y que no pertenece a una participación directa. Según los datos que figuran en el Registro de la CNMV en fechas previas a la reunión del Comité, se considera capital cautivo: las participaciones directas superiores o iguales al 55 del capital, y las participaciones directas que posean los miembros del Consejo de Administración, independientemente de su cuantía. El coeficiente a aplicar en función del capital flotante será:

• Menos o igual al 10%: 10%
• Mayor del 10% y menor o igual al 20%:20%
• Mayor del 20% y menor o igual al 30%:40%
• Mayor del 30% y menor o igual al 40%:60%
• Mayor del 40% y menor o igual al 50%:80%
• Superior al 50%: 100%

• En la vida de una empresa pueden haber hechos importantes que afectan a su presente y futuro: ampliaciones, fusiones, segregaciones, absorciones, etc. El IBEX 35 se revisa dos veces al año, ¿se tienen en cuenta estos hechos? Sí. A pesar de que el IBEX 35 se revisa semestralmente a efectos de composición de valores y número de acciones tomado de cada valor para el cálculo del valor del índice, ello no impide que, en el momento en que se producen operaciones financieras que afecten a los componentes del índice, se realicen los ajustes necesarios. De forma muy general, el índice se ajusta ante ampliaciones de capital con derecho de suscripción preferente, dividendos de carácter extraordinario, integraciones de acciones como consecuencia de ampliaciones de capital con exclusión del derecho de suscripción, reducción de capital por amortización de acciones, reducción de capital contra cuentas de fondos propios, con distribución del importe a los accionistas no asimilable al pago de un dividendo ordinario, así como fusiones, absorciones y segregaciones patrimoniales.

• ¿ Cuántos valores se incluyen o excluyen en cada revisión semestral? En la selección semestral de los 35 valores más líquidos,m no existe un número mínimo ni máximo de cambios a realizar respecto al periodo anterior, pudiendo no realizarse ningún cambio o realizarse tantos cambios como sea pertinente, según sean los resultados de la medición de liquidez. En la historia del índice, se han llegado a cambiar hasta 5 valores en una revisión, y en 3 ocaciones no se ha realizado ningún cambio.