PLANES DE PENSIONES

El tema del que vamos a tratar en este Post son los Planes de pensiones, tema  que he considerado de interés general porque viendo como va la economía española nadie nos asegura que el día de mañana nuestros años de trabajo nos aporten recompensa. Si obtener una pensión digna cada vez parece más imposible, busquemos una alternativa: organicemos nuestro dinero y hagamos con él para el futuro nuestro propio Plan de pensiones.

Lo primero que vamos a ver, para dejar el concepto claro, es la propia definición de Plan de Pensión. Éste se entiende como una modalidad de ahorro cuyo objetivo es complementar la pensión que se recibe en el momento de la jubilación, no siendo sustitutiva de esta última y que permite, pasado un tiempo, recuperar el valor de lo invertido más los rendimientos que haya generado en ese período.

Normalmente esos ahorros se invierten en un fondo de pensiones, pasándose a ser denominados unidad de cuenta. El valor de la unidad de cuenta de un plan de pensiones se determina diariamente y se calcula de la siguiente forma: Patrimonio Total del Fondo /nº total unidades de cuenta.

Otra cuestión importante también es distinguir entre la entidad depositaria y la entidad gestora. En la primera es donde se deposita el dinero, mientras que la segunda es la encargada de gestionar el dinero. Esta última es, pues, la entidad responsable y encargada de controlar las cantidades invertidas en el plan, así como de informar a los participantes de cómo evoluciona el valor del fondo. Esta entidad gestora debe de estar inscrita en la Dirección General de Seguros (DGS).

Los Planes de Pensiones se dividen en 6 categorías, de acuerdo a su objeto de inversión. Las categorías son:

• Renta Fija Corto Plazo: inversión en valores de renta fija con una duración media de la cartera inferior a 2 años.
• Renta Fija Largo Plazo: inversión en valores de renta fija con una duración media de la cartera superior a 2 años.
• Renta Fija Mixta: la cartera incorpora activos de renta variable hasta un máximo del 30%.
• Renta Variable Mixta: la cartera está integrada por activos de renta variable, entre el 30 % y el 75% del patrimonio.
• Renta Variable: está integrada por activos de renta variable con un mínimo del 75%.
• Garantizados: existe una garantía externa de un determinado rendimiento.

Cada entidad bancaria ofrece sus propios planes de pensiones. No vamos a nombrar cada una de estas entidades con sus respectivos planes pero sí, a modo de ejemplo, citaré algunos de estos Planes asociados a su respectiva entidad.

• Los planes de BBVA se dividen en  Garantizados y no Garantizados. Dentro de estos últimos están: Plan Corto Plazo Gobierno, Plan Mercado Monetario, Plan Senior II, Plan Renta Fija, Plan Individual, Plan 40, Plan 50, Plan 30, Plan Renta Variable Ibex, Plan Renta Variable y Plan Telecomunicaciones. Cada uno de éstos tiene un perfil así como una rentabilidad asociados.

• Banesto atribuye cada uno de los Planes a un determinado perfil, dándose dentro de éste último 3 categorías: perfil conservador, perfil moderado y perfil decidido. Cada uno de los planes se acuerdan acorde con el plazo mínimo recomendado hasta la fecha de jubilación para obtener la máxima rentabilidad esperada. Así, por ejemplo, dentro del Perfil Moderado los Planes de Pensiones son los siguientes: Banesto Renta Fija,para menos de 5 años; Banesto Renta Fija Mixta 85/15, para menos de 5 años; Banesto Porvenir, para menos de 5 años, Banesto Porvenir 2015, entre 5 y 10 años; Banesto Renta Fija Mixta 70/30, entre 7 y 10 años.

• Otra ejemplo lo vemos con ING DIRECT, que también cuenta con una amplia gama de planes de pensiones donde cada uno se adapta al perfil inversor. Sus planes se dividen en 2 grandes grupos: Planes de Renta Fija y Variable y Planes Dinámicos, siendo estos últimos unos planes diversificados que en función de su edad poseen la mejor combinación de renta fija y variable.

•  La Caixa divide sus planes atendiendo a si son de renta variable (ej. PlanCaixa Selección, PlanCaixa Bolsa Nacional, PlanCaixa Bolsa Internacional), de inversión mixta (ej. PlanCaixa RV Mixta, PlanCaixa Objetivo, PlanCaixa Activo Crecimiento), de renta fija (ej. PlanCaixa Ahorro, PlanCaixa Patrimonio), inversión garantizada (ej. PlanCaixa Creciente) y planes de pensiones asociados (ej. Plan de pensiones Economistas futuro).

Hasta aquí la simplificación de ejemplos, pues podríamos tardar horas en nombrar cada uno de los Planes dePensiones existentes en las entidades bancarias, si bien deberíamos de tener presente que los Planes de Pensiones son, hoy por hoy, el producto que permite obtener el máximo ahorro fiscal en la declaración de la renta.

A continuación, apoyándome en la web de laCaixa.es, dejaré clara las siguientes cuestiones: ¿Qué aportaciones podemos realizar? ¿Cuándo podremos cobrar nuestro Plan?¿ Cómo lo cobramos?. Manos a la obra.

La aportación máxima anual que una persona puede realizar depende de su edad en el momento de realizar la aportación: hasta los 50 años inclusive dicha aportación máxima se fija en los 10.000€ y a partir de los 50 años se fija en 12.500€.

Además de las aportaciones al Plan de Pensiones si el  respectivo cónyuge no tiene rentas a integrar en la base imponible, o éstas son inferiores a 8.000€, se podrá reducir las aportaciones a su plan de pensiones con un límite máximo deo 2.000€. Estas últimas aportaciones estarán exentas de tributación en el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones.

En caso de que el titular tuviese una minusvalía igual o superior al 65% o psíquica igual o superior al 33%, laaportación máxima que puede realizar a su plan de pensiones es de 24.250€, con independencia de la edad. Pueden realizar aportaciones al Plan tanto el propio titular como sus familiares en línea directa (padres, hijos, abuelos...) o colateral hasta el tercer grado inclusive, así como su cónyuge o aquéllos que le tuviesen a cargo en régimen de tutela o acogimiento. Las aportacione de cada una de estas personas, distintas al titular, debe ser como máxmo de 10.000€, independientemente de las aportaciones que cada una pudiese hacer a su propio plan.

En cuanto al cobro del plan hemos de distinguir los siguientes casos: jubilación, incapacidad, fallecimiento, enfermedad grave y desempleo de larga duración. Sólo voy a hacer referencia al primero de los casos, puesto que un Plan de Pensiones se enfoca, normalmente, a la paga a obtener llegada la edad de jubilación.

Cuando una persona se jubila, en el régimen de la Seguridad Social Correspondiente, puede decidir cómo y cúando cobrar el Plan. En caso de no tener acceso a la jubilación, la contingencia se entenderá producida a partir de la edad ordinaria de jubilación en el Régimen General de la Seguridad Social (65 años). No obstante, puede anticiparse la prestación, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos establecidos por la normativa aplicable, a partir de los 60 años de edad y, en caso de que el titular sea minusválido, a partir de los 45 años de edad.

Por último, las formas de poder cobrar una renta son: capital (se cobran todos los derechos consolidados acumulados en forma de capital único), renta financiera (importe y periocidad decididos por el cliente y abonados hasta la finalización del saldo acumulado), mixta (una parte en forma de capital y otra en forma de renta financiera), renta asegurada o de seguros (posibilidad de cobrar vitaliciamente una renta, a una o dos vidas y con o sin seguro de vida).

Finalmente, dedicaré la última parte de este Post a reflejar algunos datos relevantes y referentes a los Planes de Pensiones.

• Según datos proporcionados por el Servicio de Medición de Fondos de Pensiones de la consultora Mercer, durante el mes de Marzo de 2011 la rentabilidad de los fondos de pensiones ha caído en un 1, 2%.

• Según datos del Ministerio de Trabajo e Inmigración, en el mes de enero de 2011 la pensión media de jubilación del Sistema de la Seguridad Social se incrementó un 3, 5% interanual hasta alcanzar la cuantía de 905, 94€/mes. Así, País Vasco, Asturias y Madrid registraron las pensiones medias más elevadas con 986, 99€, 951, 16€ y 944, 25€ respectivamente.

• Según los datos de cierre de fin de año de La Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (Inverco),  sale que la rentabilidad de los Planes de Pensiones  ha disminuído un 1, 43% en 2010 para el conjunto de todas las categorías. Las rentabilidades a un año han sido las siguientes: renta fija corto plazo -0,64%, renta fija largo plazo -0,47%, renta fija mixta -1,50%, renta variable mixta -0,74%, garantizados -3,97% y renta variable +1,51%. (Decir que estos datos están sacados de la muestra que toma Inverco de 1.229 planes de pensiones del sistema individual.

•  Con lo que ya he dicho se aprecia que las mejores rentabilidades fueron a caer durante el 2010a los planes de renta variable, logrando una rentabilidad media anual ponderada del 0.84%, siendo, como también hemos dicho, la única que se mantuvo en positivo. Así, los planes de Renta Variable más rentables en el último año son:

1.  Plan Caixa Priv. Bolsa Emergente.
2. Caja Ingenieros Multigestión.
3. ING Direct S&P 500.
4. Santander Renta Variable USA.
5. Banif Bolsa USA PP.
6. Banesto RV USA.
7. BBVA Telecomunicaciones.
8. Ibercaja Pensiones Bolsa USA.
9. Bestinver Global.
10. MPP Audaz Global.

Porque todo el mundo nos merecemos una vida mejor. ¿Qué te apatece hacer mañana? Piensalo hoy.

Para más información:

http://www.lacaixa.es/

http://www.bbva.es/

http://www.banesto.es/

http://www.ingdirect.es/

planesypensiones.com

Los SWAP

                                         

Seguramente lo primero que a muchos se nos viene a la cabeza es, ¿qué son los swap? Yo estoy en ese grupo, pues hasta que no me he detenido en su nombre y planteado la realización de una entrada sobre ellos, desconocía su existencia. Asi que vamos a ver y a entender, bastando una idea general sobre todo lo que voy a exponer, qué son los swap. Una vez definidos profundizaré en su análisis, del modo más sencillo que mi inspiración argumentativa, basada en la teoría y práctica de los swap, y el conocimiento que de éstos he logrado obtener me permitan.

Un swap es un acuerdo contractual, evidenciado por un documento sencillo, en el que dos partes, llamadas contrapartes, acuerdan hacerse pagos periódicos entre sí. Dicho de otro modo, es una permuta financiera, un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. El acuerdo de swaps contiene una especificación sobre las monedas que se han de intercambiar, que pueden o no ser las mismas, sobre la tasa de interés aplicable a cada una, que puede ser fija o flotante, y el programa en que se deben haer los pagos y cualquier otro tipo de disposiciones orientadas a normar las relaciones entre las partes. En definitiva, lo que hace el swap es intercambiar los flujos de caja generados por una operación financiera, por los flujos de caja generados por otra operación financiera. Luego vamos a nombrar los principales tipos de flujos de caja intercambiados, que son: tipos de interés fijos por tipos de interés variable, una divisa por otra divisa, y rentabilidad de una acción por tipo de interés fijo. Hasta ahora no he hecho más que vestir y revestir el concepto de swap una y otra vez, con distintas formas y palabras, para que cada cual se acoga al conjunto de palabras que más le guste y mejor tienda a comprender. Continuemos.

Visto esto así el concepto  de swap puede ser que no esté del todo claro por varios motivos como son el por qué de su existencia, cómo surgieron, cómo funcionan, cómo están presentes en nuestras vidas o en nuestro alrededor. No nos detengamos más y continuemos el entendimiento- aprendizaje. Dicho esto, resolvamos estas incógnitas una a una, partiendo de lo más remoto que, como es lógico, es su origen. Para entender éste primero debemos entender qué es un tipo de cambio extranjero; luego veremos por qué. Este tipo de cambio es el número de unidades de una moneda que se puede comprar a cambio de una unidad de otra moneda. Estos tipos de cambio llegaron a ser extremadamente volátiles a principios de la década de los 70', de modo que se creó un ámbiente ideal para la proliferación de un documento parecido al swap que pudo ser utilizado por multinacionales para cubrir operaciones de divisas a largo plazo. Los swaps eran una extensión natural de los préstamos llamados paralelos o back to back, que tuvieron su origen en el Reino Unido como medios para evitar la rigidez del cambio de divisas, que buscaba, a su vez, pevenir una salida de capital británico. Durante los años 70 el gobierno británico gravó con impuestos las transacciones en divisas, incluyendo a su propia moneda. La intención no fue otra más que encarecer la salida de capital, creyendo que esto propociaría mayor inversión doméstica haciendo la exterior menos atractiva. Como los préstamos paralelos no fueron uy aceptados, se modificó creándose el préstamo back to back y los swap de divisas se convirtieron en una extensión de éste. Por esta razón, en sus orígenes los swaps de divisas fueron llamados intercambios de préstamos, a diferencia de que dichos swap suponen un acuerdo sencillo. Este acuerdo especifica todos los flujos de efectivo y estipula que la primera contraparte puede quedar relevada de sus obligaciones de la segunda si ésta no cumple con sus obligaciones con lo primera.

El primer swap de divisas se cree que fue suscrito en Londres en 1979. Sin embargo, el verdadero swap inicial de divisas, el que llegó al incipiente mercado de swaps de divisas, involucró al Banco Mundial y al IBM como contrapartes. El contrato permitió al Banco Mundial obtener francos suizos y marcos alemanes para financiar sus operaciones en Suiza y Alemania del oeste, sin necesidad de tener que ir directamente a estos mercados de capital. Pero con todo esto, aunque los swaps se originaron a partir de un esfuerzo por controlar el intercambio de divisas, no fue hasta mucho más tarde cuando se reconocerían los beneficios de reducción de costes y de manejo de riesgo que significan estros instrumentos. Los swaps, por ahora, son los tipos de instrumentos derivados (entre éstos hay otros como los forwards) más importantes que se han conocido, entendiendo mercado de derivados como las operaciones financieras para las cuales se adquiere el compromiso de comprar o vender en una fecha futura, o son contratos que permiten a los actores del mercado comprar protección sobre los cambios de precios en los activos. Actualmente se utilizan en corporaciones industriales y financieras, en bancos, compañías de seguros, fondos de pensiones, organizaciones mundiales y gobiernos. Su principal aplicación es la cobertura de los riesgos financieros y de mercado a los que se encuentran sometidos los agentes económicos.

A continuación y para hacer la lectura más dinámica, aprendamos respondiendo a las siguientes cuestiones:

¿En qué se utilizan y para qué sirven? Los swaps son utilizados para reducir los riesgos de las tasas de interés, riesgo sobre el tipo de cambio y en algunos casos son utilizados para reducir el riesgo de crédito. Estos instrumentos son OTC ( Over The Counter- Sobre el Mostrados), es decir, hechos a la medida.  Pero siempre incurren en un cierto riesgo derivado de la naturaleza de la operación. Luego sirven para administrar el riesgo sobre el crédito a través de la medición y determinación del precio de cada uno de los subyacentes.

¿Cuál es su finalidad y en qué se fundamentan? Sus objetivos son claros: mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de interés, reducir el riesgo del crédito, aportar un valor agregado para el usuario y disminuir el riesgo de liquidez. Por otro lado, los swaps se fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos participantes en ciertos mercados, que les permite acceder a determinadas divisas u obtener tasas de interés en condiciones más ventajosas.

¿Quién los expide? Las personas o intermediarios encargadas de su expedición son: intermediarios del mercado cambiario, corredores miembros de las cámaras de compensación de las bolsas de futuros y opciones del exterior, calificados como de primera categoría, y entidades financieras del exterior calificadas comode primera categoría. Decir que el corredor de swaps lo que hace es buscar y localizar las partes con necesidades no armonizadas  y después negociar con cada una de ellas asegurando en las etapas iniciales el anonimato de las otras partes potenciales.

¿Cuál es la estructura general de un swap? No varia para la variedad de swaps que existen. La aparente complejidad de éstos radica más en la gran cantidad de documentación que es necesaria para especificar completamente los términos del contraro y de las disposiciones y claúsulas especiales que pueden ser incluídas para ajustar el swap a una necesidad específica. Todos los swaps están contruídos alrededor de una misma estructura básica. Dos agentes, llamados contrapartes,acuerdan realizar pagos uno al otro sobre la base de algunas cantidades de activos. Estos pagos se conocen como pagos de servicio. Los activos pueden o no intercambiarse y se denominan nocionales. En la forma genérica del swap, el acuerdo establece un intercambio real o hipotético de nocionales a partir del comienzo del intercambio hasta la terminación. El swap comienza en su fecha efectiva, que es también conocida como la fecha de valor. Termina en su fecha de terminación. A lo largo de esta duración, los pagos de servicio se harán en intervalos periódicos, tal y como se especifica en el acuerdo del swap. En su forma más común, estos intervalos de pago son anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. Los pagos de servicio comienzan a acumularse a partir de la fecha efectiva y se detienen en la fecha de terminación. El pago o flujo fijo, no cambia a lo largo de la vigencia del swap. El pago flotante, por otro lado, se fija periódicamente. Las fechas actuales en las que los intercambios de pago suceden se llaman fechas de terminación. Es muy difícil arreglar un swap directamente entre otros usuarios finales. Una estructura más eficiente consiste en involucrar a un intermediario financiero que sirve como contraparte en dichos usuarios.

¿Cuál es el valor de un swap y cómo se valora? Un swap, como cualquier contrato o compromiso de de flujos de dinero debe tener valor económico. Este valor económico, si es determinable, reflejará en cualquier momento del tiempo la cantidad a pagar o a recibir para entrar o salir del contrato en función de en que lado del compromiso estemos nosotros. Dado que un swap se corresponde de unos compromisos de flujos futuros de cobro y de pago, para hallar su valor debemos valorar esos compromisos futuros. Usaremos la técnica del arbitraje para calcular los compromisos futuros, que consiste en replicar los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregación de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en su conjunto. A falta de simbología en el editor de textos, no expondré la fórmula del valor económico.

¿Qué utilidad tiene un Swap? Básicamente son dos los motivos por los que tendremos interés en entrar en un swap. El primero de ellos sería cambiar nuestros bienes o recursos futuros, puesto que puede interesarnos para nuestro negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generaremos por otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad o bienestar, y especulación, ya que, al igual que la especulación en otros activos, entraremos en un swap si nuestra visión es que los bienes que recibiremos en el futuro van a suponer para nosotros mayor valor que los bienes que entregaremos en el futuro.

¿Qué tipo de riesgo presentan? Son 5 los tipos de riesgo en que puede incurrir un swap: riesgo diferencial cuando se cubre el swap con un bono, riesgo de base cuando se cubre el swap con un contrato a futuro y existe una diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implícita en el contrato, riesgo de crédito cuando existe probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones, riesgo de reinversión que es derivado del riesgo de crédito y surge cuando hay cambios en las fechas de pago porque es necesario reinvertir en cada fecha de rotación y, por último, riesgo de tipo de cambio o cambiario que surge si se produce la fluctuación positiva de las monedas que se van a liquidar cuando se realice la transacción (compra-venta), es decir, si al final de la operación comercial tienen que pagar más de su propia moneda o cualquier otra para adquirir la misma cantidad de la divisa que se acordó en el contrato; lo que afecta es el costo final de las transacciones.

A continución, sin una gran profundización en ellos, hablaré sobre los tipos existentes de swaps, que son:

• Swap sobre materias prima
• Swap sobre valores accionarios
• Swap sobre divisas
• Swap sobre tasa de interés

Los swap sobre materias primas fueron introducidos por el Chase Manhatan Bank en 1986. En este tipo de swap, la primera contraparte realiza pagos periódicos a la segunda a un precio unitaro fijo por una cantidad nocional de alguna materia prima. La segunda contraparte paga a la primera a un precio variable unitario por una cantidad nocional dada de alguna materia prima. Las materias primas pueden ser iguales o diferentes. No se dan intercambios de las materias primas de referencia entre las contrapartes del swap. Todos los intercambios de materias primas, si es que existe alguno, tienen lugar en los mercados de contado.

En los swap sobre valores accionarios, como en cualquier otra estructura básica, implica un principal de referencia, una vigencia específica, intervalos de pago preestablecidos, una tasa fija y una tasa flotante vinculada a algún índice determinado. El cambio novedoso a este tipo de swaps es que la tasa flotante está vinculada al rendimiento total de algún índice accionario. El rendimiento total incluye tanto los dividendos como la apreciación de las acciones. Este puede ser un índice de acciones de base amplia.

En cuanto a los swap sobre divisas, la estructura básica de éstos implica tres conjuntos distintos de flujos de efectivo: el intercambio inicial de principales, los pagos de interés realizados en forma recíproca entre cada contraparte y el intercambio final o reintercambio de principales. No entraremos en mayores detalles.

Por último, los swaps sobre tasas de interés. Primero decir que los agentes regularmente preparan listas de indicativas a precios para uso de su personal en el mercado de capital. Estas listas proporcionan pautas a los agentes y a los que realizan las transacciones para efectuar una valuación de los swaps, y están actualizadas frecuentemente. Los precios asumen la forma de tasa de interés, llamados cupones de swaps, y están expresados en términos de puntos base. Cada punto es 1/100 de 1%. La lista indicativa de precios supone que el principal del swap no es amortizable, que los pagos se tienen que hacer semestralmente, que el swap está en el mercado, y que la tasa variable es LIBOR a 6 meses.

En cuanto a estos swaps, matizar que hay variantes sobre tasa de interés, siendo los másimportantes: amortizables y acumulables, roller coaster, indexados a hipoteca y de obligación hipotecaria colateral, base, de curva de rendimiento, cupón cero, forward, de fijación retrasada de tasa, pagadero a la demanda colocable y ampliado o swaps con opción, de tasa límite, reversibles, estacionales, swaptions y basados en activos. Tampoco vamos a verlos, su estudio lo dejamos en manos de los interesados.

En conclusión, daré, ya no tan conceptualmente sino personalmente, la visión general que a mí me ha quedado sobre estos swaps. Es una herramienta muy eficiente, pero para ello debe ser utilizada correctamente y para ello lo primero de todo es conocer el mercado global de capitales y la eficiencia del mercado global en el que estamos participando. No es una operación sencilla en cuanto a que es más desconocida y tal vez menos frecuente que otras de las actividades financieras que existen y que están en nuestros oídos todos los días. Pero la complejidad no va más allá, pues hemos visto que se basa en unos trámites de documentación simples; lo importante es saber uno lo que se hace. Y como todas las operaciones financieras suponen un riesgo, pero un riesgo en los márgenes de lo habitual, dentro de sus operaciones como cualquier otra actividad de esta índole. Luego la eficiencia de la utilización de un swap responderá mayoritariamente a esa eficiencia ya nombrada y a la elección de un buen corredor o agente, puesto que será el responsable de que el rendimiento de nuestro capital sea positivo.

Para ver la operatoria de los Swaps adjunto este ejercicio práctio. Supongamos que las entidades que participan en un swap son las empresas A y B. En un swap de divisas A acuerda efectuar con B un pago anual equivalente al 8% de un principal de 10 millones de libras. El acuerdo tiene una duración de 3 años, tras los cuales se pagará el principal. A cambio, B acuerda efectuar a A un pago anueal del 6% del principal de 15 millones de $, pagando el principal al cabo de 3 años. Al año de suscribir el swap, A pagará a B 0.8 millones de libras menos 0.9 millones de $, al tipo de cambio al contado en esa fecha. Luego se liquidará en un único pago el importe nete adeudado. Si el tipo de cambio es de 1.7 $ por Libra, el importe Neto adeudado por A a B será:

(0.8 x 1.7)-0.9= 0.46 millones de $.

En cada vencimiento se aplicará un procedimiento similar, calculándose el importe neto adeudado utilizando el tipo de cambio al contado existente en cada momento. A continuación, este importe se liquidará con un pago en un sentido u otro. Así, la cantidad a pagar en cada fecha de vencimiento es desconocida en el momento de suscribirse el swap ya que depende del valor desconocido del tipo de cambio futuro.

 Para más información acudir a las webs siguientes: elprisma.com/apuntes/economia/swaps, wikipedia.org, ciberconta.unizar.es

Letras del Tesoro

Hace relativamente poco, publiqué una entrada sobre la crisis de la deuda pública en la que ya enunciamos las letras del tesoro. No fue un análisis muy extenso, así que en este post vamos a conocerlas en la profundidad que mis conocimientos me permiten.

Las letras del Tesoro son valores de renta fija a corto plazo, que únicamente quedan representadas a través de anotaciones realizadas en cuenta. Estas anotaciones en cuenta, ¿qué son?. Sin ir muy lejos, se trata de un registro contable que representa un conjunto de derechos de contenido económico, asociado a un valor. La persona que aparece legitimada en los asientos del registro contable goza de la presunción de titularidad del mismo. La transmisión de una anotación en cuenta tiene lugar por transferencia contable, sin que sea necesaria la intervención de fedatario público (notarios o corredores públicos a las que el gobierno otorga la facultad de dar fe pública a los actos jurídicos realizados entre personas y así proporcionar seguridad jurídica a los particulares).

Estas Letras fueron creadas en junio de 1987, cuando se puso en funcionamiento el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones, emitiéndose mediante subasta. Esta subasta es el procedimiento de emisión utilizado con carácter general por el Tesoro, ¿cómo?. Los inversores presentan al emisor sus peticiones, que pueden ser competitivas si se reflejan los precios que están dispuestos a pagar por los valores, o no competitivas en caso contrario. El emisor decide el precio mínimo que acepta recibir, rechazando todas aquellas peticiones que ofrecen importes inferiores al mínimo. En cuanto a este importe mínimo, queda legalmente establecida la cantidad de cada petición en 1.000€, siendo las peticiones de importe superior siempre múltiplos de 1.000€.

También podemos decir que son valores emitidos al descuento. Para tener todos los conceptos claros vamos a ver qué significa esto. Es una modalidad de emisión propia de los valores que no tienen cupones periódicos. Estos valores lo que hacen es comprometer al emisor a realizar un único pago en la fecha de vencimiento (generalmente por un importe igual al valor nominal), viniendo, por tanto, su rentabilidad dada por el hecho de que el inversor los adquiere a un valor inferior al de reembolso; la diferencia entre el precio de adquisición y el valor nominal es lo que llamamos descuento, y denota la rentabilidad absoluta que obtiene el inversor. Luego esta es la forma dentro de la Deuda del Estado español de emitir Letras del Tesoro. Luego, como acabamos de ver, el precio de adquisición es inferior al importe que el inversor recibirá en el momento de reembolso. La diferencia entre el valor de reembolso (importe que recibe el propietario de un valor con motivo de su vencimiento) de la Letra, 1.000€, y su precio de adquisición será el interés o rendimiento generado por la Letra del Tesoro. Este interés no es más que la retribución obtenida, generalmente expresada en tanto por ciento anual, que se recibe por una inversión, y que puede entenderse tanto como interés nominal como interés efectivo.

Actualmente el Tesoro emite Letras del Tesoro con los siguientes plazos:

• Letras del Tesoro a 3 meses
• Letras del Tesoro a 6 meses
• Letras del Tesoro a 12meses
• Letras del Tesoro a 18 meses

Si bien hasta hace poco el Tesoro las emitía exclusivamente a 6 o 12 meses.

Por tratarse, como podemos ver siguiendo el esquema anterior, de valores a corto plazo, las variaciones de su precio en el mercado secundario, donde se negocian los valores previamente emitidos suelen ser bastante reducidas; por tanto, suponen un menor riesgo para el inversor que prevea o pueda necesitar vender estos valores en el mercado antes de su vencimiento, entendiendo por éste la fecha de amortización fijada para un valor en el momento en que el mismo es emitido, y en la cual su propietario puede esperar, y exigir, el valor de reembolso establecido.

Ahora, conociendo qué son y cómo funcionan, pasemos a ver cómo podemos comprar estas Letras. Como hemos dicho al principio, las Letras del Tesoro se emiten en subasta pero, ¿cuándo?. Al principio de cada año el Tesoro publica en el Boletín Oficial del Estado el calendario de subastas (letras, bonos y obligaciones), con vigencia durante todos los meses de ese año y el mes de enero del año siguiente. El calendario incluye no sólo las fechas de subasta, sino también las de prestación de peticiones y desembolso. No obstante el Tesoro se reserva la posibilidad de modificación en cuanto lo estime conveniente. A continuación adjuntamos el calendario de subastas previsto para el pasado año 2010 y enero de 2011.

Calendario de subastas

Las peticiones de suscripción d Valores del Tesoro pueden ser tanto competitivas como no competitivas. Para la presentación, el único requisito es ser una persona física o jurídica. Las peticiones de los inversores particulares deben obrar en poder del Banco de España, salvo excepciones, antes de las 14.00 horas (13.00 horas si se presentan en Canarias) del penúltimo día hábil anterior al de lacelebración de la subasta.  Estas peticiones pueden presentarse en cualquiera de los sucursales del Banco de España, caso en el que los valores adquiridos quedan resgistrados en una "Cuenta Directa" de Deuda del Estado en el Banco de España, es decir, en un servicio creado por el propio Banco para facilitar al público la inversión en Valores del Tesoro, eliminando intermediarios en las operaciones de suscripción y mantenimiento posterior de la inversión, con una reducción, en mayoría de los casos, de los gastos de la operación. También cabe presentación a cualquier intermediario financiero (caja de ahorros, banco, cooperativas de crédito, sociedad de valores, etc.). Varía según la entidad elegida sea una Entidad Gestoro o no, pues si no lo es el intermediario financiero que no lo sea debe encargar el servicio de registro a una Entidad Gestora, siendo esta última la obligada a entregar el resguardo que acredite que el inversor ha realizado la correspondiente anotación en cuenta. Por último, cabe presentación a tavés de Internet.

No podemos olvidar que todos los Valores del Tesoro se negocian en un mercado secundario muy activo en el que se intercambian Letras, Bonos y Obligaciones ya emitidos, y en el que participan la inmensa mayoría de los intermediarios financieros. Ello tiene una ventaja importante para el inversor: le permite invertir a plazos distintos de los 3, 6, 12, 18 meses. Por ejemplo, si el inversor  desea invertir a 4 meses, un plazo al que el Tesoro no emite en la actualidad, podría adquirir una Letra a 6 meses que hubiese sido emitida 2 meses antes. La compra de los valores en el mercado secundario puede realizarse directamente a través de un intermediario financiero o a través de la Bolsa. La ventaja en este último caso es que se pueden conocer los precios a los que se puede comprar o vender los Valores del Tesoro a través del teléfono de información del Tesoro Público.

En cuanto a estadísticas de deuda (deuda en circulación, financiación del Estado y Mercado secundario) adjunto estos 3 archivos, también disponibles en la website del Tesoro, referentes a las Letras del Tesoro en circulación, la subasta de éstas y los tipos marginales de interés, y la negociación de las mismas.

Letras en circulación

Subasta-Letras_tipo-interés

Negociacion_Letras

Lo último que vamos a hacer, a un nivel práctico-financiero es resolver algunos sencillos ejercicios sobre Letras del Tesoro, teniendo en cuenta que, aunque en la práctica el proceso sea algo más complejo, nos sirve para conocer su funcionamiento en la realidad.

1. El precio en el mercado primario de una Letra del Tesoro de nominal 100€ y vencimiento a 1 año fue 960€. el inversor que la compró, al cabo de 9 meses la vendió a un segundo inversor, el cual la mantuvo hasta su vencimiento. En el supuesto de que ambos inversores obtuvieran la misma rentabilidad, expresada en tanto efectivo anual, calcular qué precio pagó el segundo inversor.

Estamos en un ejercicio en el que debemos aplicar la fórmula de capitalización compuesta para calcular el precio pagado por el 2º inversor en el 9 mes, que la mantuvo 3 meses más hasta su vencimiento, 1 año. La manera de resolver es la siguiente:

De la fórmula Cn= Co (1+i)^n obtenemos que 1000=960 (1+i)^1 lo que da un tanto efectivo anual de 4,17%.

Ahora despejamos del siguiente modo: 1000= P(1+0.0417)^3/12, por lo que P= 989.87€. O, realizado de otro modo, Cn=960(1+0.0417)^9/12 que da un total de 989.87. En ambos casos obtenemos el mismo resultado, siendo la cantidada pagada por el segundo inversor.

2. Una Letra del tesoro se emite en el mercado primario por 900€ y se amortiza por el nominal 1000 transcurrido un año. Un inversor A adquiere la Letra en el primario y la vende en el secundario por 950€ a los 6 meses, a n segundo inversor B, que la mantiene hasta su amortización. ¿Cuál de los dos inversores obtiene una mayor rentabilidad?

Con la misma fórmula que en el ejercicio anterior, Cn= Co 81+i)^n, calculamos la rentabilidad de ambos:

Inversor A. 950=900(1+i)^1/2 ó ^6/12 =11.42%

Inversor B. 1000=950(1+i)^1/2 ó^6/12= 10.80%

Luego el inversor A es quien obtiene mayor rentabilidad.

Por ahora aquí nos quedamos, con un poco más de idea sobre Letras del Tesoro. Para más información acudir a http://www.tesoro.es/

¡Hasta la próxima!

Sistemas de información de mercados financieros: Infobolsa, Reuters y Bloomberg

El mundo es un lugar muy extenso dónde abunda la heterogeneidad de las formas y las especies estando a la cabeza la humanidad, que desde sus más remotos orígenes estableció formas de subsistencia e intercambio. Con las complejas necesidades en constante crecimiento y el desarrollo de las civilizaciones primitivas fueron apareciendo sistemas como el trueque, que permitieron la puesta en marcha de una sociedad interrelacionada y pendiente de todos sus miembros, los cuáles empezaron a buscar de qué mejor manera satisfacer esas necesidades. Con un largo proceso se acabaría creando y estableciendo el dinero como medio de intercambio, persistiendo hasta y durante nuestros días.
Con los años, nuestras antepasadas formas de vida y sus relaciones se fueron complicando, apareciendo un mundo cada vez más globalizado o, mejor dicho, un mundo que empezó a conocer que no vivía sólo en ese lugar que hasta entonces creía único, de modo que la exitencia dependía tanto del vecino como del pariente, un mundo en el que cada miembro empezó a ser consciente de otras formas de vida, de otras costumbres, de otros y mayores conocimientos. Así hasta encontrarnos con lo que tenemos ante nuestros ojos y que nada tiene que ver con aquel lejano trueque; un mundo lleno, en dos palabras, de inmensidad y complejidad. Todas estas relaciones, desde sus más remotos comienzos, se vieron influenciadas por algo tan esencial como era el dinero o, dicho de otro modo, la riqueza de un país. El dinero mueve mundos, los relaciona constamente, ya sea en su presencia material o por la riqueza que supone la posesión de una determinada materia prima; en definitiva, todo acaba siendo un poder en cuanto a poseer,y aquel que tubo siempre que lo mantubo fue fuerte. Quien aún siga leyendo se preguntará ¿por qué todo esto si el enunciado habla de mercados financieros? paciencia, ya queda poco. Si me limitase a decir qué es un mercado financiero no habría mucha diferencia entre mi blog y cualquier otra página que trate del tema; de este modo trato de hacer más amena, o diferente, la lectura. En definitiva, lo que pasa en el mundo es que tanto desarrollo, tanta variación del conocimiento y tanta innovación han supuesto la necesidad de crear medios para tener todo el conocimiento, o aquel que sea de fácil comprensión, al alcance de todos.

Si nos centramos en el tema vemos que al hablar de desarrollo nos referimos al avance del dinero y de los distintos movimientos que se han ido haciendo con éste,de las distintas posibilidades que tenemos de jugar con un mismo billete. Todo esto dentro de un mundo globalizado, con países menos y más desarrollados pero todos coexistiendo y siendo salpicados por cualquier suceso fuera de lo, digamos, personal. De modo que se ha ido creando, en cuanto a materia financiera y económica, mercados financieros en los que muchas y cada una de las personas que muestren disposición pueden poner su granito de arena y tratar con otros personas, organismos, países, de entorno más o menos lejano, para realizar diversidad de actividades financieras. Luego vamos a ver qué es un mercado financiero y cómo nosotros, como personas individuales pero dependientes de los demás, podemos conocer la situación de estos mercados y pasar a formar parte de los mismos.

Cuando hablamos de mercado financiero, nos estamos refiriendo a un mecanismo que permite a los agentes económicos el intercambio de activos financieros, afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles compradores. Los mercados financieros permiten aumentar el capital, transfieren riesgo y posibilitan el comercio internacional, siendo usados para reunir a aquellos que necesitan recursos financieros con aquellos que los tienen.

¿Qué funciones tiene un mercado financiero? Podemos resumirlas en estas 3: establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes en la negociación, fijar los precios de los productos financieros en función de su oferta y demanda, y reducir los costes de intermediación, lo que permite una mayor circulación de los productos.

Pero en este tema no vamos a profundizar en conocer los mercados financieros, sino que vamos a hablar de tres distintos sistemas de información de los mismos, es decir, de cómo podemos conocer estos mercados financiero, a dónde acudir y quénos van a mostrar. Estos tres de los que vamos a hablar son Infobolsa, Reuters y Bloomerg. Pasamos individualmente a conocer cada uno de ellos.

Infobolsa es un proveedor de servicios de información financiera global, propiedad de Deutsche Börse y BME, que desarrolla su actividad principal en países como España, Alemania y Portugal. Fue fundada en 1990 y, a día de hoy, destaca por el número de terminales financieros para profesionales, como proveedor de contenidos y de soluciones a través de internet y por la distribución de inforación económica a clientes finales. La compañía gestiona y distribuye información en tiempo real de mercados de renta variable nacional e internacional, renta fija, derivados, mercado de capitales, así como noticias financieras procedentes de agencias de noticias especializadas. Estos contenidos se complementan con información de fondos de inversión y datos fundamentales, así como recomendaciones de más de 40.000 compañías. De modo que su buena crítica y funcionamiento cuenta a día de hoy con miles de inversores particulares que a diario utilizan algunos de sus servicios.

Como proveedor de información económica, Infobolsa tiene estas funciones principales:

• Producir y recoger información económica sobre mercados y compañías procedentes de todo el mundo.
• Integrar, aportar y difundir toda la información que constantemente se recoge en tiempo real a través de sistemas tecnológicamente muy avanzados.
• Diseñar y desarrollar productos y servicios de información y contratación para todos los entornos y plataformas de información posibles.
• Distribuir esos productos y servicios de información entre la comunidad financiera, tanto en el segmento profesional de clientes como en el segmento de inversores particulares.

En cuanto a sus Líneas de Negocio encontramos Infobolsa terminales, Infobolsa Asp e Infobolsa particulares.

1. Infobolsa Terminales de Información y Contratación para Profesionales. Los principales productos en esta línea son Infobolsa PowerStation (bancos, cajas, intermediarios, medios de comunicación, fondos e inversores individuales son usuarios de sus terminales) e Infobolsa NetStation, que ofrece información y herramientas profesionales similares a las de PowerStation, en tiempo real y completamente integrado en internet.
2. Infobolsa ASP: Suministro de Contenidos y Soluciones para Servicios Financieros (Application Service Provider). Infobolsa es uno de los principales proveedores nacionales de contenidos y herramientas para Entidades financieras, intermediarios, medios de comunicación y portales de internet.
3. InfobolsaParticulares:Información, Asesoramiento y Distribución de servicios para Particulares. Es una de las líneas fundamentales de promoción de los mercados y del resto de sus servicios, destancando el Portal Infobolsa.

En cuanto a proveedor de contenidos incluye los siguientes: principales mercados de accions Europeos, Americanos y Latinoamericanos, las noticias económicas, generales y de compañías procedentes de Agencias especializadas, tanto en lengua inglesa como castella, alemana y portuguesa; principales mercados monetarios y de renta fija asi como los principales mercados internacionales de dereivados y materias primas; los mercados al contado y a plazo de Divisas y Tipos de Interés; las valoraciones diarias de Fondos de Inversión nacionales e internacionales; los datos fundamentales, previsiones y consensos elaborados por los principales analistas del mercado, de más de 40.000 compañías, etc.

Como proveedor de servicios éstos varían según el destinatario(usuarios finales, entidades financieras, particulares) siendo algunos las webs financieras, los flujos digitales de datos para entidades financieras y redifusores, herramientas de contratación para brokers, tecnología digital IP vía satélite, ficheros periódicos de cotizaciones para aplicaciones de back office y análisis, wen financiera, sistema Infobolsa sms, etc.

 

Equipo Directivo



Thomson Reuters es una de las principales fuentes mundiales de información para empresas y profesionales, información que ellos mismos consideran inteligente. Se trata de una agencia de noticias conocida por suministrar información a medios de comunicación y mercados financieros, que es lo que nos importa. Por ejemplo, otorga información sobre los valores de los tipos de interés y precios de acciones, además de ofrecer investigaciones, análisis y productos de mercados que permiten a los agented la compraventa de divisas y acciones por ordenador en lugar de hacerlo por teléfono móvil. Como veramos al final del post al hablar de él, su gran competidor es Bloomberg.

Sus orígenes se remontan al 1850 con Paul Julius Reuter, a quien se debe el nombre de la propia agencia. Su actividad se desempeña tanto en el ámbito financiero como en el de la salud, el jurídico, los medios de comunicación, la ciencia y los impuestos y contabilidad. Nosotros vamos a centrarnos en su labor financiera, con la que pretende integrar totales soluciones de infromación para los profesionales del mercado financiero, de modo que vamos, a modo de esquema, a explicar cuáles son sus distintos productos y servicios financieros:

• Back Office y Contabilidad, permite a la empresas centralizar y optimizar sus operaciones globales reduciendo, por ejemplo, los costos de cierre o gestionando mejor el riesgo. Destaca PORCIA, industria de la inversión del sistema de contabilización de las inversiones más potente y completa, la automatización de la operación, análisis y operaciones de más de 300 gestores de fondos de 60 países, y la gestión de más de 15 billones $ en activos. Esto permitea la empresas gestionar de forma más fiable su actividad diaria en las transacciones de sus carteras, con un eficiente informe que dala actividad de gestión y clientes.
• Productos Básicos y Energía, con herramientas y análisis para tener éxito en los mercados ambientales de la energía, de la agricultura mundia, o en el mercado mundial de los metales.
• Servicios Corporativos como soluciones de relación con inversionistas, relaciones públicas servicios, finanzas corporativas y tesorería, negocios y soluciones de inteligencia competitiva, soluciones multimedia y responsabilidad corporativa.
• Banca de Inversión: herramientas analíticas y de información financiera en profundidad a medida para apoyar elflujo de trabajo diario asegurando que mejor pueden asesorar a sus clientes en la estrategia corporativa y la estructura, la equidad y la deuda de recaudación de capital, nuevas oportunidades de negocio, y las fusiones y adquisiciones.
• Divisas y Mercados Monetarios. Es la comunidad más grande de trading profesional en el mundo ofreciendo los mejores precios así como acceso a todos los mercados y las mejores circunstancias de liquidez, con una capacidad innovadora, y gestionando el comercio de las monedas en tiempo real. Además es el líder en los mercado de dinero y precios, tanto en los emergentes como en los establecidos.
• Permite interactuar a los comerciantes individuales/ inversores, aportando herramientas para ayudarles a identificar oportunidades de inversión en línea, con aplicaciones de iWealth. Los pequeños inversores pueden mantenerse al día con información de mercado relevante, interpretar mejor los mercados financieros así como tomar decisiones de inversión.
• Soluciones en tiempo real, puesto que ofrece las instituciones financieras mundiales con productos y servicios sofisticados para hacer frente a la gestión de liquidez, el descubirmiento de precios para el comercio de alto rendimiento automatizado y la integración en tiempo real de datos, distribución y gestión.

Todo esto junto con asesores independientes, gestionando las inversiones y el riesgo así como el patrimonio, buscando soluciones para los comerciantes e inversores para determinar precios y datos de referencia en los que éstos puedan desarrollar su actividad, con una investigación constante y cuantitativa en el comercio y el mercado financiero en su conjunto, etc. Por lo tanto, estamos ante una agencia de elevadísima índole, que además cuenta con avanzados sistemas y programas infórmaticos que permiten al inversor particular desde casa conocer del mercado y de las inversiones para realizarlas, teniendo en cuenta un mercado global, o distintos mercados en los que las empresas y agentes económicos pueden hacer hincapié.

Por último decir, que Thomson Reuters tiene una política de responsabilidad muy elaborada, pues intenta sacar el máximo rendimiento con una actuación ética en los negocios que desarrolle, centrándose en el cliente y haciendo que este tenga totalidad de información para que la confianza sea firme, y trabajando con negocios que son globales, puesto que toda organización en el mundo puede tener repercusiones no sólo a nivel local sino mundial.

Bloomberg empezó su actividad en 1981, con el propósito de dar transparencia a los mercados de capitales a través del acceso a la información, creyendo que de este modo se podrían aumentar los flujos de capital, producir crecimiento económico y el empleo, y reducir significativamente el costo de hacer negocios. Luego estamos ante otro sistema más de información de mercados financieros, el último del que vamos a tratar y probablemente de los más fuertes, pues pone en contacto a los tomadores de decisiones en los negocios, las finanzas y el gobierno a una red amplia y dinámica de la información, noticias, personas e ideas, lo que permite tomar decisiones más rápidas y eficaces. Ella misma se considera una comunidad, pues está formada por una amplia red de profesionales y líderes de negocios con un interés común en el mundo de las finanzas.  Permite además la comunicación con los miembros de la comunidad Bloomberg, con uno o varios, en tiempo real.

Su función primordial consiste en dar una visión muy completa sobre los mercados globales de materias primas disponibles en una solo fuente. Con eso, una persona puede captar una visión sin precedentes de dónde se están moviendo los mercados y por qué. De igual modo trata de dar al usuario una ventaja competitiva mediante el aprovechamiento de la energía de la base de Bloomberg, de datos líder en su clase, análisis y herramientas. Con Bloomerg podemos acceder a una completa funcionalidad de las divisas, de las noticias mundiales a los datos, análisis, comercio electrónico, y mantener la posición, el descubrimiento de los precios y las negociaciones comerciales para el comercio electrónico. Y, como es de suponer por todo lo que hemos venido diciendo hasta ahora, la ejecución de todas estas actividades es gratuita tanto a la parte compradora como a la parte vendedora.

Podemos acceder a Bloomberg desde cualquier lugar con el servicio Bloomberg Professional, a cualquier escritorio conectado a Internet en el mundo y a través de la elección de dispositivos móviles avanzados,como por ejemplo, aplicaciones para Blackberry y iPhone. Miles de personas en dos centenares de ubicaciones repartidas por el mundo trabajan a cada minuto para recoger noticias y datos, analizarlos, compararlos, para entregar información final al cliente de modo que éste decida según el impacto de los distintos datos, porque los mercados están en continuo movimiento.

A continuación pondré un video de Bloomerg, puesto que dispone de un canal de noticias en activo; en España funcionó pero debido a la crisis sacudida durante el 2009 comenzaron a despedirse y reestructurarse muchas empresas dedicadas a la información, Bloomerg redujo sus ingresos en un 30% cerrando todos los canales en Europa, permaneciendo el canal inglés en activo. Puesto que busco un tema más o menos actual, inserto un video del canal inglés  sobre la Reforma Laboral española,con subtítulos para los interesados, que se desvía un poco del tema de los sistemas informativos financieros pero sirve para refrescar nuestro pasado reciente español.

Nos vemos en mi proximo post. Para más información pongo las fuentes de información en las que me he apoyado para realizar este trabajo. Espero que todos hayamos aprendido algo más sobre los sistemas de información de mercados financieros puesto que es un tema muy interesante y del que podemos obtener muchas ventajas, puesto que como particulares,y con dinero, podemos interferir en estos mercados.

http://www.infobolsa.com/
http://www.reuters.com/
http://www.bloomberg.com/

La crisis de la Deuda Pública: Concepto y Análisis.

Para poder tratar este tema partiremos de una definición sobre el concepto de la deuda pública, y digo una porque definiciones hay muchas, expresadas cada una a su manera, pero entendidas por todos en el mismo sentido; todas ellas pueden hablarnos más o menos comprensiblemente, desviarse u no del tema en cuestión, pero es en el punto final dónde todos nos encontramos con una idea común, clara y bien definida. Otra cosa que no es el concepto son las opiniones,  pero  para opinar primero hay que conocer y cerciorarse de lo que uno conoce.  Por lo tanto, inexperta en la materia y dispuesta a aprender, me uno a esta aventura de la deuda pública, que ha despertado mi querer saber.  Por ello, para comenzar y que resulte más entretenido, iremos desnudando este concepto respondiendo a las siguientes preguntas:

¿Qué es deuda pública? Tradicionalmente entendemos por ésta un conjunto de deudas que mantiene el Estado frente a los particulares o frente a otro país, si bien también es utilizada para resolver el problema de la falta puntual de dinero como cuando, por ejemplo, se necesita un mínimo de tesorería (dinero en caja) para afrontar los pagos más inmediatos, así como para financiar operaciones a medio y largo plazo, fundamentalmente inversiones.

 ¿En qué consiste? En una forma de obtener recursos financieros por el estado o cualquier poder público que se lleva a la práctica mediante la emisión de títulos de valores.

¿De qué títulos estamos hablando? Nos referimos al conjunto de títulos de renta fija, para quien no tenga claro este concepto, títulos representativos de una parte alícuota de un crédito concedido contra la entidad que los emite. Y, como ya hemos dicho antes, estos títulos se emiten por parte del Estado correspondiéndose con la deuda que el mismo tiene contraída con los inversores que han suscrito dichos valores, contando además con la garantía del Estado.

¿Cuáles son los títulos o instrumentos de deuda pública en España? Las Letras del tesoro, los Bonos del Estado  y las Obligaciones del Estado. Más adelante pasaremos a su desarrollo.

¿Qué naturaleza posee esta deuda? Para el caso del ente público emisor tiene una naturaleza pasiva (País, Provincia, Estado, Departamento, Distrito o Municipio) y para el receptor una naturaleza activa.

Una vez hecho esta pequeña síntesis de los conceptos más esenciales, nos adentramos a descubrir por qué la existencia de deuda pública y cómo y por qué ha evolucionado a lo largo de los años.

El sector público de un Estado para financiar sus actividades cuanta de 3 medios: impuestos y recursos ordinarios como los precios públicos, creación de dinero mediante un proceso de expansión monetaria, o emisión de deuda pública. Pero esta última debe entenderse también como un instrumento de política económica. Su importancia es tal que puede afectar a variables económicas de las que depende básicamente el funcionamiento de la economía, como son la oferta monetaria, el tipo de interés y el ahorro y sus formas de canalización. La deuda pública no viene siendo otra cosa más que una obligación que  tiene el Estado por los préstamos totales que tiene acumulados por haberlos recibidos o por los que es responsable, expresándose a través del valor monetario total de los bonos y obligaciones que se encuentran en manos del público.

Por otro lado, decir que el endeudamiento es un instrumento de la política monetaria y fiscal de los Estados. Gracias a la compraventa de títulos de deuda pública un Estado puede aumentar o reducir la cantidad de dinero que tiene en circulación:

-          En caso de inflación sobra dinero en el mercado, luego el Estado puede vender deuda pública, es decir, cambiar títulos por dinero, para así reducir la cantidad de dinero en circulación.

-          En caso de deflación, el Estado puede comprar títulos de deuda pública, en este caso dar dinero a cambio de ellos, para aportar más dinero al mercado.

Pero es coherente que se dispongan unos límites de compraventa de títulos. Así la política económica pasó a recaer en manos de la Unión Europea, concretamente al Banco Central Europeo. De este modo los Estados tienen límites en la cantidad de deuda pública que pueden emitir, pues en caso contrario se estaría interfiriendo notablemente en la política monetaria común.

También es importante decir que la deuda de la que hablamos se establece a plazo fijo, es decir, hasta el vencimiento no se recupera la inversión. Es por esto lo que a los estados les interesa la existencia de un mercado de valores en el cual se negocien los títulos. ¿Qué queremos decir con esto? En pocas palabras, que resulta atractiva por el propio poder de negociación de los inversores, viendo que la liquidez aumenta, ¿cómo? Si una persona quiere recuperar su inversión, busca a un comprador de sus títulos que le pagará algo más de lo que a él le costó (aunque el precio también se ve influido por los tipos de interés) y será este nuevo comprador el que se haga cargo del título hasta su vencimiento.

Esta actividad de deuda pública ha aumentado en los últimos años. Su evolución viene determinada por un sistema eficiente de representación de los valores mediante anotaciones en cuenta, gestionado por una “Central de Anotaciones” radicada en el Banco de España, por un sistema transparente y competitivo de negociación, con un alto grado de liquidez, y que asegura la cobertura de las más diversas necesidades para el inversor, por ser un sistema flexible y seguro de compensación y liquidación de operaciones entre miembros del mercado y conectado con los principales mercados internacionales, y por la existencia de mercados de productos derivados altamente desarrollados que permiten riesgos y gestión activa de carteras.

En cuanto a una clasificación de este tipo de deudas podemos hablar de

-          Deuda real y ficticia, según se dirija o no al Banco Central del país emisor.

-          Deuda a corto, medio y largo plazo, según el plazo de duración del empréstito.

-         Deuda amortizable y perpetua, según el vencimiento y el reembolso del principal de la deuda.

-          Deuda interna y externa, teniendo en cuenta la nacionalidad del prestatario.

Deúda pública en el mundo según el porcentaje del PIB en el año 2009

Lo siguiente que vamos a hacer es conocer esos instrumentos o títulos de deuda del Estado, de una manera simplificada y comprensible.

• Letras del Tesoro. Se crearon en Junio de 1987 cuando entro en vigor el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones y se caracteriza por:

1.       Están emitidas al descuento por lo que el precio de adquisición es inferior al importe que el inversor recibirá en el momento del reembolso, de nominal 1000€. La diferencia entre precio de adquisición y valor de reembolso es lo que conocemos por interés o rendimiento generado por la Letra del Tesoro

2.       El plazo de emisión son 6 meses, 1 año o 18 meses como máxima.

3.       Su emisión trata de regular la intervención en los mercados monetarios.

A  continuación adjunto un archivo con 4 ejercicios diferentes respecto al cálculo de letras del tesoro.

Letras_Tesoro

• Bonos y obligaciones del Estado. El nombre de uno u otro dependerá básicamente s su plazo de vida según se encuentre entre 2 y 5 años o sean superior a este plazo, respectivamente. Sus características son:

1.       Son títulos  con interés periódico, en forma de “cupón”, a diferencia de las letras del tesoro, que pagan los intereses al vencimiento.

2.       Su valor nominal es de 1000€, siendo este el mínimo que puede solicitarse en una subasta, siendo las peticiones solicitadas por importes múltiplos de 1000.

3.       Las emisiones de estos valores se llevan a cabo mediante subasta en varios meses consecutivos hasta que la emisión la emisión alcance un volumen de circulación elevado que asegure que los valores sean muy líquidos.

4.       El cupón que devenga se paga cada año y representa el tipo de interés “nominal” del bono o la obligación.

5.       El valor de amortización será la par salvo que se disponga lo contrario.

6.       En la actualidad el Tesoro emite bonos a tres y cinco años y obligaciones a diez, quince, y treinta años.

• Por último vamos a ver un caso particular de bonos y obligaciones segregables: los strips de Deuda Pública. Fueron emitidos en 1997 y presentan dos diferencias respecto a los bonos y obligaciones emitidos con anterioridad a esta fecha: posibilidad de separar cada bono en “n” valores (los llamados strips), uno por cada pago que la posesión del bono dé derecho a recibir. Por ejemplo de un bono de 5 años podrían obtenerse 6 strips. Uno por cada pago de cupón anual y un sexto por el principal a los 5 años. Su otra diferencia es la no sujeción a retención al Impuesto sobre Sociedades (I.S.) para sus sujetos así como para los rendimientos implícitos generados por los strips procedentes de la segregación. El resto de características (plazo emisión, método emisión, etc. son idénticas a los bonos y obligaciones coloquiales.

Desde un punto de vista más práctico vamos a pasar a ver el Boletín del Mercado de Deuda Pública, que recoge información diaria sobre operaciones de compraventa de deuda así como las características de la deuda en circulación. También informa sobre las emisiones presentes y futuras del mercado primario de deuda pública. Este Boletín tiene un carácter únicamente estadístico e informativo. Lo adjunto para todo aquel intersado que quiera ir un poco más alla.

Boletín

Conocidos todos estos conceptos, pasamos a reflexionar sobre la deuda pública. Ésta, por si aún no lo tenemos claro, es la suma de deudas contraídas por el Estado hacia entidades extranjeras. Como bien sabemos actualmente  y desde hace un par de años, España está sumergida en una importante crisis, pese al ímpetu de algunos de tapar esta negra realidad con la idea de recesión. Los motivos que han llevado a España al endeudamiento son diversos concluyéndose con un mal manejo de la política interna. Para entender de una forma fácil esta crisis resulta muy interesante esta parábola de un panadero:  http://fgseijo.blogspot.com/2010/12/explicando-la-crisis-de-la-deuda.html

De todo esto podemos sacar varias conclusiones: allá donde la seguridad esté asegurada los inversores no dudarán en invertir pero cuando un mercado se tambalea nadie compra. España, sumida en la crisis y llena de inestabilidades ve perjudicadas sus relaciones internacionales, ya sean comerciales como de cualquier otra índole. Debido a la falta de crecimiento económico español, subsistir en nuestro país es cada vez más complicada, cada vez más empresas se hunden a falta de financiación, de pago y motivos en los que no vamos a entrar para evitar una excesiva extensión. Para más inri, todos estos países desconfiados y alarmados  por la situación española, deciden deshacerse en la medida de lo posible de las transacciones económicas concurridas con nuestro país. Por ello se llega a la idea “mejor vender que quedarme sin nada”, aún sabiendo que se van a obtener pérdidas. En un mercado tambaleado las desconfianzas son cada vez mayores de modo que el precio  de las obligaciones comienza a bajar hasta llegar a un punto en que la propia empresa incurre en pérdidas y tiene que soportar un mayor interés para no darse dicha situación. Pero sin dinero no se puede incurrir en gastos y menos con constantes especulaciones, ¿Quién va a comprar una obligación de la que no va a obtener rentabilidad incurriendo incluso en pérdidas? La respuesta es nadie, y es algo así lo que le ha ocurrido a nuestra débil España, centrada desde hace en un sector inmobiliario desbordado, despilfarrando dinero en cosas que a largo plazo dejaron de dar beneficio hundiendo grandes  sectores de la economía española. Pero esta crisis es un elemento dentro de un conflicto mucho más complejo y amplio, en el que como nos repiten las noticias y la realidad constantemente, existe, por ejemplo, una tasa de paro por encima de lo que serían “los límites”, donde las economías domésticas se están viendo empobrecidas,etc.

 En definitiva, salgamos o no perjudicados directamente, indirectamente todos nos vemos afectados por lo que les ocurre a los que están a nuestro alrededor y más si la situación no se solventa, como es el caso español. ¿Cuándo saldremos de la crisis? ¿Quién lo cree? Para algunos hablamos de esperanzas, para otros de ilusiones falsas; la verdad es que nada más es cierto que el presente, y este nos dice que las cosas no van bien, que España es un país gris del que mejor alejarse si no queremos salpicarnos. ¿Es esta la postura correcta? Probablemente no, porque si España gozase de inversiones, de aportaciones económicas, de mercados donde la seguridad fuera fiable y la gente estuviese dispuesta  a comercializar poco a poco, con un poco de ayuda, podríamos levantar cabeza. Pero ni la vida ni el dinero está para derrocharlo y aquellos felices años 20’ nos dejaron hace ya mucho tiempo, ni la gente quiere gastar, ni las condiciones  ni el entorno dan un aura próspero para ello, ni el mundo de hace décadas es el mismo que el infierno que muchos hoy viven. Muchas personas en muchas épocas han pasado por devastadoras circunstancias, pero parece denigrante que, en el año que vivimos con todas las mejoras y evoluciones, se den estos hechos. Por qué nos preguntamos muchos, otros ni siquiera saben en qué mundo viven, y mientras ellos estén bien qué más da lo que sufran lo demás.

Para quien quiera profundizar un poco más en el asunto, que se detenga un par de minutos escuchando con atención este video.

Dejando a un lado tantas preguntas que a mí misma se me hacen difíciles de responder voy a poner punto y final a este Post, abriendo una vía de cuestiones que seguro a muchos nos remuerden ¿Qué futuro le depara a España? ¿Conseguirá salir de esta crisis de la deuda pública? ¿Cómo van a abrir el Gobierno y las políticas económicas las puertas hacia la prosperidad económica? ¿Cómo vamos a sobrevivir los españoles? ¿Disminuirá el paro? ¿Aumentarán las inversiones? En caso contrario, ¿qué pasará? Que cada uno a si mismo evalúe las circunstancia y saque sus conclusiones, yo ya he compartido algunas mías.

Para más información, interés y curiosidad acudir a las siguientes páginas.

http://www.matematicas-financieras.com/Deuda-Publica-I-P57.htm

http://www.bde.es/webbde/es/secciones/informes/banota/anexo.html

http://www.bde.es/webbde/es/secciones/informes/banota/b110201.pdf

http://fgseijo.blogspot.com/2010/12/explicando-la-crisis-de-la-deuda.html

http://www.tesoro.es/sp/deuda/index_deuda.asp


http://es.wikipedia.org/wiki/Deuda_p%C3%BAblica